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2018年07月20日 上一期 下一期

资本项成稳定外汇供应主力 结售汇连续三月顺差

顾月

    本报记者 顾月 北京报道

    国家外汇管理局(下称“外汇局”)7月19日公布的数据显示,2018年6月银行结售汇为顺差20亿美元,环比四月下降173亿美元,但已连续三个月保持顺差。总体来看,上半年银行结售汇由逆差转顺差,实现顺差138亿美元,银行代客涉外收付款逆差也同比大幅度下降86%至121亿美元。

    国家外汇管理局新闻发言人、国际收支司司长王春英在19日的新闻发布会上表示,上半年我国跨境资金流动总体稳定,境内外汇市场供求基本平衡,人民币汇率双向波动增强,外汇收支呈现出外汇市场供求基本平衡、售汇率下降、结汇率提高等特点。

    “在6月人民币汇率出现较大幅度下跌的情况下,结售汇仍然为顺差,外汇占款也在小幅度上涨,这表明6月持续下跌的人民币汇率虽然刺激了企业避险需求,但并未引发大规模的资本外流,个人、企业也没有恐慌性购汇。此外,说明监管部门并未进行直接干预,对汇率波动的容忍度变高。”北京地区一位外汇交易员7月19日表示。

    招商证券首席宏观分析师谢亚轩7月19日称,虽然6月仍然保持顺差,但银行代客结售汇顺差已经从5月的225亿美元缩减至73亿美元,经常项目顺差更是大幅下降,表明境内主体结售汇意愿出现明显变化。“6月份结汇率下降至67%,售汇率则抬升至64%,汇率预期相较此前出现恶化,甚至可能出现一定顺周期行为。”

    资本与金融项目成主力

    长期以来,经常项目下的大额顺差一直是稳定外汇供应的主力军,也是中国外汇储备的主要来源,但这一情况在今年已经发生了明显变化。2018年以来,伴随着金融开放与经常账户顺差的减少,资本与金融项目顺差正逐渐成为稳定外汇供应的主要力量。

    21世纪经济报道记者根据外汇局公布数据计算,在上半年银行代客结售汇产生的426亿美元的顺差中,有231亿美元是由资本与金融项目侧贡献,而经常项目仅贡献195亿美元,且这一趋势在6月份体现得更加明显。在6月份73亿美元的代客结售汇顺差中,资本与金融项目的贡献额占比达到70%。

    与此同时,最新公布的国际收支平衡表也显示,2018年一季度非储备性质金融账户顺差989亿美元,而经常账户则出现逆差341亿美元,经常账户差额与国内生产总值(GDP)的比例为-1.1%。

    对此,王春英认为,国际上认为经常账户逆差是否持续超过GDP的5%是一个关键的早期预警指标,由此来看今年一季度我国经常账户仍然在平稳、健康的合理区间。

    “我国经常账户收支基本平衡体现了国内经济转向高质量发展的效果,同时也是对全球经济再平衡的重要贡献。一是说明我国经济结构调整取得了实质进展,内需对经济增长的作用明显提升;二是居民收入持续增长和消费升级的结果。此外,我国经济发展模式决定未来我国经常账户不可能出现持续大幅逆差。”

    “不可否认,未来资本和金融账户对于外汇储备或人民币汇率的作用会越来越重要,面对这一情况内地监管部门需要考虑如何更好地吸引外国投资者。”香港一位基金经理7月19日表示,“内地近期推出了包括扩大港股通限额,取消QFII、RQFII汇出限制等在内的一系列金融开放政策,其核心在于减少对境外资本自由流动的限制,这对外国投资者配置人民币资产的确有刺激作用。”

    优化跨境资本流动

    6月中旬开始,随着美元指数的进一步上调和贸易摩擦的升级,人民币汇率连续贬值,尤其是近一个月以来,人民币兑美元中间价从6月19日的6.4235下跌到7月19日的6.7066,跌幅超过4.4%。

    市场分析认为,对于此轮人民币下跌的原因,一是美元指数上行带动人民币汇率承压,二是贸易摩擦阴影下对国内外市场的不同判断导致外汇供求发生变化,三是央行定向降准等政策下的宽松预期加剧了汇率贬值压力。

    对外经贸大学校长助理丁志杰认为,目前中美贸易摩擦已成为影响人民币汇率的重要因素。“近期人民币汇率贬值是对贸易摩擦预期的反映,人民币贬值压力由境外传导至境内,不过央行对贬值的容忍度也在提高。”

    面对人民币贬值压力,市场也关心跨境资本流动情况。

    多位进出口企业负责人7月19日对21世纪经济报道记者表示,汇率变动的确会影响企业的结售汇意愿,但对于有真实结售汇需求的进出口企业而言,赌单边升值或贬值的情况已大大减少,多数企业会采取分批结售汇、远期锁定汇率的方式来规避汇率风险。

    “6月份我们降低了当期结汇比例并同时提高远期避险比例来进行对冲。”浙江地区一家大型外贸进出口企业负责人表示,“实体企业更多是希望汇率避险而非汇率套利,因此即使7月人民币汇率再次下跌,我们也还是会采取类似操作。”

    外汇局也回应称,虽然6月25日以来市场波动有所增加,但从每天的个人结售汇以及非银行部门跨境资金流动等部分渠道的数据看,个人结售汇日均逆差仅是2015年、2016年最高月份日均水平的28%,跨境资金日均净流出只是当时日均水平的12%。

    “未来,外汇局将会从宏观和微观两方面来不断完善和优化跨境资本流动。宏观方面会建立和完善跨境资本流动宏观审慎管理的监测、预警、响应机制和丰富跨境资本流动宏观审慎管理的工具箱;微观上一是坚持真实性、合规性和合法性审核,二是保持政策跨周期的稳定性和一致性,三是坚持跨境交易“留痕”原则。”王春英表示。

    (编辑:杨志锦,如有意见或建议请联系:yangzj@21jingji.com)