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2018年07月20日 上一期 下一期

A股信心要从哪找回来?

安丽芬

    文/安丽芬

    A股跌到这个地步,去问浸淫市场多年的专业投资人士们为何,十有八九就会说“信心没了”。

    股市是宏观经济的晴雨表,当期各项经济数据表现亮眼,宏观经济稳中有进。企业是资本市场的基础,目前已进入中报的密集披露期。

    Wind数据显示,截至7月19日,已有2033家上市公司公布中报业绩预告,其中1270家同比增长下限为正,占比达到62.5%,其中电气设备、医药、机械设备、化工、家用电器、房地产、建筑材料、农林牧渔等行业表现亮眼。

    另从市场最为关注的估值指标看,上证指数整体估值已跌回10年前,目前其整体市盈率仅有12.6倍,两市市盈率低于10倍的上市公司多达168家,市净率跌破1的多达222家。

    A股很难有机会找到这么多看着“便宜”的股票,但是投资者们吓破了胆,不敢去抄底,因为不知道底在哪里。这次是贸易摩擦诱发大跌,下次不知道哪只“黑天鹅”再翩然飞来,千股跌停、百股跌停的伤痕还未复原,疼痛还未消散。

    无论是2015年那场去杠杆引发的牛市之死,还是此后一系列市场震荡,都与配资、两融、股票质押等杠杆资金密不可分。有专业投资人士认为,等非金融企业杠杆率明显下降直到90%左右,或许才是最佳买入时机;也有专业投资人士认为,等社融总量增速这一信用端指标明显变化之后才做打算。

    目前看上述两项指标均未发生明显变化,比如6月新增贷款大幅提升,但是社会融资规模存量增速仍然下降。在此背景下,能否寄希望于去杠杆的节奏适度放缓?毕竟,眼下货币宽松信号已有苗头。为对冲税期高峰、政府债券发行缴款和金融机构缴存法定存款准备金等因素,央行本周以来连日放水,降准、公开市场操作、招标国库现金定存、对一级交易商额外给予中期借贷便利(MLF)资金等十八般武艺尽数用上。

    不过,最关心实体经济晴雨的央行手上能动用的核心工具并不太多。在资金面紧张以及各种雷声不断下,监管层们也想办法改善。

    “内忧外患”之下,笔者认为杠杆加高并非一两年的短期行为,去杠杆也不能一蹴而就。在节奏上适度调整,减轻对市场带来的骤然压力,也给市场一个缓冲期,避免因去杠杆过快导致新的风险。(编辑:郑世凤)